第二节 汇率的决定与变动

　　各国货币之间的汇率，从本质上来说体现着各种货币之间的相对价值。因此，货币具有的或者代表的价值量是决定汇率的基础，汇率在此基础上受到其他各种因素的影响。现实的汇率水平是各方面因素的综合反映。不同货币制度下决定汇率的基础和影响汇率变动的主要因素也不尽相同。
　　一、金本位制度下的汇率决定与变动
　　（一）金本位制度及其特点
　　金本位制度（Gold Standard System）是从19世纪初到20世纪初资本主义国家实行的货币制度。金本位制度包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形式，其中金币本位制是典型的金本位制，后两种则是削弱了的、变形的金本位制。
　　典型的金本位制度具有的特点是：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量（Gold Content）；金币可以自由流通，自由铸造、熔化，自由买卖，自由输出入，具有无限法偿能力；辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币；货币发行量受各国黄金准备数量的限制，由中央银行控制。这些特点使得两个实行金本位制度的国家的货币汇率呈现出价值稳定、变化幅度很小的特点。
　　（二）金币本位制度下汇率的决定与变动
　　在金本位制度下，各国流通领域中使用的是具有一定成色和重量的金币，尽管各国货币的名称不一、重量成色不等，但它们都有一定的黄金含量，两国间的货币汇率取决于两国货币的含金量之比。两个实行金本位制度国家单位货币的含金量之比称作铸币平价（Mint Parity），两国货币汇率的决定基础就是铸币平价。
　　铸币平价是汇率决定的基础，但外汇市场上的汇率水平还要取决于外汇供求关系等因素的影响，并不一定等于铸币平价。但在金本位制度下，由供求关系变化所造成的外汇市场汇率的变化并不是无限制的上涨或者下跌，而是被限定在铸币平价上下一定的界限范围之内，这个界限就是黄金输送点。
　　由此可见，在金币本位制度下，受制于黄金输送点的制约，外汇市场上的汇率波动总是限制在一定的范围之内，最高不超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。因此由供求关系导致的外汇市场上汇率的波动是有限度的，汇率制度也是相对稳定，金本位制度也因此被认为是固定汇率制度。

　　（三）金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定与波动
金本位制度发展到后来，由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程度下降，其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。只有当大规模支付需要时，黄金才发生作用，以金块的形式参与流通和支付。这种形式的货币制度，又称为金块本位制。金块本位制从本质上来说仍然是一种金本位制，因为在这种制度下，纸币的价值是以黄金作为基础、代表黄金流通、并与黄金保持固定的比价。黄金仍在一定程度上参与清算和支付。
随着经济的发展，黄金的流通和支付手段职能逐渐被纸币所取代，货币制度演变为金汇兑本位制。金汇兑本位制在本质上也是一种金本位制，但属于比较广义的范畴。在金汇兑本位制度下，纸币成了法定的偿付货币，简称法币（Legal Tender）；政府宣布单位纸币所代表的金量并维护纸币与黄金的比价；纸币充当价值尺度、流通手段和支付手段，并能同黄金按政府宣布的比价自由兑换。黄金只发挥储藏手段和稳定纸币价值的作用。
在金块本位制度下，黄金已经很少直接充当流通手段和支付手段，金块的绝大部分为政府所掌握，其自由输出入受到了影响。同样，在金汇兑本位制度下，黄金储备集中在政府手中，在日常生活中，黄金不再具有流通手段的职能，输出入受到了极大限制。在上述两种货币制度下，货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，又称为法定平价。实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动，但其波动的幅度已不再受制于黄金输送点，因为黄金输送点存在的必要条件是黄金的自由输出入。在金块本位和金汇兑本位下，虽说决定汇率的基础是纸币所代表的含金量即法定平价，但波动的幅度则由政府来规定和维护。政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。当外汇汇率上升，便出售外汇；当外汇汇率下降，便买进外汇，使汇率的波动局限在允许的幅度内。显然，与金币本位制度时的情况相比，金块本位和金汇兑本位下汇率的稳定程度已降低了。