早在20世纪90年代初经济泡沫破灭后不久，在日本经济运行与发展中就出现过一系列通货紧缩性征象。对此，日本政府虽也一再告诫“日本经济正面临着陷入通货紧缩恶性循环的危险”，但始终都未承认日本经济已经处于通货紧缩状态。直到2001年3月16日,前森喜朗政府才公开认定“日本经济正处在缓慢的通货紧缩之中”。

根据日本官方观点，目前日本经济出现的通货紧缩状态在第二次世界大战后还是第一次。以往物价下跌大多具有局部性和短暂性的特点，而目前日本的物价下跌却具有全面性和持续性的特点。在1990至2001年的12年间,日本的国内批发物价指数有9年为负增长,居民消费物价指数也有4年为负增长,而GDP减缩指数出现了7年的负增长,价格总水平自1998年已连续4年持续下跌。

造成日本通货紧缩的原因是多方面的，它既是日本经济深层次矛盾的体现，也与国内外经济环境的变化密切相关。其中，泡沫经济的崩溃是根本原因。泡沫经济崩溃后,日本的房地产价格持续下降,股票跌幅更是巨大。2003年2月25日的日经平均股价仅相当于1989年12月29日的收盘价（38915.87日元）的21.5%,跌幅达78.5%。房地产和股价大幅度下跌，不可避免地产生了逆资产缩水效果，从而进一步抑制了企业投资和个人消费。另外，国内需求不足以及国外廉价商品大量进口也是物价持续性下跌的原因。

愈演愈烈的通货紧缩，对日本经济的运行与发展造成多层面的消极影响。一是恶化了企业经营环境，二是加重了财政赤字危机，三是形成了通货紧缩的恶性循环，四是加剧消费需求低迷。