第一节 国际资本流动概述

　　国际资本流动是资本要素在全球进行有效配置的必然要求。从正面效应来看，国际资本流动伴随着金融自由化、经济全球化和世界经济一体化的进程，成为推动世界经济增长的主要力量。发展中国家借此也在一定程度上产生了投资增加、福利改善、金融市场深化等良性效果。但同时，国际资本流动也使这些国家暴露于外部动荡之中，经济金融不稳定显著增加，尤其是在那些金融部门不健全、宏观经济政策失当的国家甚至付出了债务危机和金融危机的代价，其负面影响不可小视。
　　在国际资本流动不可逆转的大势所趋下，理论和现实中提出的问题已经不仅仅是要效率还是要稳定的问题，而是如何趋利避害、因势利导利用国际资本流动，使其成为推动技术进步和经济增长的重要动力。
　　一、国际资本流动的概念及其分类
　　（一）国际资本流动的概念
　　国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。
　　一国在一定时期内同其他国家或地区之间资本流动主要反映在国际收支平衡表的资本账户中。资本流入意味着本国收入外汇，记入本国国际收支平衡表的贷方；资本流出，意味着本国支出外汇，记入本国国际收支平衡表的借方。国际资本流动还反映在经常账户中的经常转移项目和平衡账户中的官方储备项目中。经常转移项目反映的是私人和官方的单方面的、无偿的资金移动；官方储备项目则表明有关国家政府之间为结算国际经济交易差额而发生的金融资产转移的金额。
　　（二）国际资本流动的分类
　　一般地，国际资本流动可划分为长期国际资本流动和短期国际资本流动。
　　1．长期国际资本流动
　　长期国际资本流动，是指使用期限在一年以上的资本在国际间的流动。这种资本多与生产要素的国际转移结合在一起，有着完整的资本循环与增值过程，具有相对稳定性。具体地，有国际直接投资、长期证券投资和国际中长期贷款三种类型。
　　（1）国际直接投资，是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营，并掌握一定的经营控制权的投资行为，是资本要素国际流动的主要方式之一。直接投资通常采用三种基本方式：开办新企业、跨国并购、利润再投资。
　　（2）国际证券投资，也称国际间接投资，是指购买外国企业或政府发行或已上市的股票、债券等有价证券，并以获取股票分红、债券利息收益为目的的投资行为。证券投资既可获得一定的分红或利息，也可利用股票或债券价格波动所带来的价差机会获得套利收益；后者具有投机性短期国际资本流动的特征，但如果套利失败，就会部分转化为长期证券投资。
　　（3）国际中长期贷款，包括政府贷款、辛迪加贷款、出口信贷和国际金融机构贷款等。
　　2．短期资本流动
　　短期资本流动，是指使用期限在一年以下（含一年）的国际资本流动。短期资本流动从性质上可分为金融性资本流动、贸易性资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动。
　　（1）金融性资本流动，是指由各国的外汇银行和其他金融机构之间资金头寸调拨而引起的国际资本转移，如同业拆借、套利、套汇等。
　　（2）贸易性资本流动，是指由国际贸易结算和国际贸易融资所引起的资金流动。
　　（3）保值性资本流动，是指金融资产持有者为了保证资本的安全性或收益性而进行的国际资本流动。安全因素涉及政治方面的政局动荡、国有化政策及经济形势恶化引起的本币大幅贬值等；收益因素则与一国强化外汇管制、征税等密切相关。
　　保值性资本流动的主渠道有：建立各种形式的空壳公司；外方通过各种出口和原材料的定价手段赚取高额利润，变相抽取资本；外汇指定银行柜面把关不严；外方投资设备作价高估，形成虚假收入等。
　　（4）投机性资本流动，是指资本持有者在投机心理的支配下，利用国际金融市场利率、汇率、证券价格指数和股票、债券、黄金等其他金融资产价格变动的差异，借助一定的金融工具，进行形式多样的投机活动而引起的资本国际转移。投机性资本流动具有流动性强、收益率高、风险性大、交易量大的特点，它往往脱离实际的经济活动，国际俗称“热钱”交易。