第二节 国际资本流动的影响分析

　　一、长期国际资本流动的影响分析
　　长期国际资本流动对经济的影响利弊互现，从总体上看利大于弊。
　　依经济学原理建立的国际资本流动一般模型表明，国际资本流动可以使各国的资本边际产出率趋于一致，从而提高总产出和整体福利。
　　从经济与金融相互关系层面上看，国际资本流动和经济全球化、金融全球化相伴相生，并从几个层面起到了积极的作用，第一，资本流动促进了贸易自由化，出口信贷等金融机制，从而使国际贸易突破了支付限制，扩大了贸易规模；第二，国际资本流动中的跨国直接投资催生了生产国际化。据统计，2/3的国际贸易是由500家跨国公司完成的，世界上最大的100个经济体中有50家是跨国公司，10个最大的跨国公司的总收入比最贫穷的100个国家的GDP总和还要大。跨国公司的生产体系涵盖了约6万家跨国公司及其所拥有的80多万个国外分支机构，占世界总产量的约25%。第三，国际资本流动是金融全球化的重要内容。国际金融市场、金融机构、金融工具及金融创新的迅速发展，为各国经济发展和弥补赤字提供了便利的渠道，金融要素成为各国经济增长的引擎。
　　现实中，长期国际资本流动对经济的这种整体效应能否发挥出来，还取决于一定的制度环境和外在条件。因此，有必要区分长期资本流动对资本输入国和资本输出国的不同影响。
　　（一）对资本输出国的积极影响
　　一般地，长期资本的输出国往往是经济发达国家，其积极影响体现在：
　　1．有助于促进商品出口
　　为了鼓励本国资本货物的出口，某些国家采取出口信贷等方式，把资本输出与商品输出结合起来，以增加出口贸易的利润收入，刺激国内经济增长。
　　2．有利于提高资本收益
　　资本流出国作为资本比较充裕或生产技术具有优势的国家，在其国内市场比较成熟、投资规模较大的背景下，其资本边际收益存在递减趋势。资本流入国外是其趋利本性使然。正如马克思所言：“如果资本输往国外，那么这种情况之所以发生，并不是因为它在国内已经绝对不能使用。这种情况之所以发生，是因为它在国外能够按更高的利润率来使用。”1998年6月，世界银行专题报告《外资金融机构进入如何影响国内银行市场》对80个国家在1988—1995年间外资银行在国内市场的经营情况进行加权最小二乘分析，其结论是：在发展中国家，外资银行利润、利差、纳税高于国内银行。就股票市场而言，新兴市场股市波动和上涨幅度之大，市盈率之高，构成了对发达国家资本流入的强大吸引力。就利率、物价、汇率等金融指标的国别差别来看，其间的落差也构成了资本流动的动力。如20世纪80年代以来，新兴资本市场的融资利率高出欧美市场两个百分点以上。
　　3．有利于提高国际经济地位
　　通过向外输出资本，输出国可以直接或间接地影响输入国的经济、政治决策，强化其间的关系，从而有利于提高其国际声誉和地位。
　　4．绕开贸易保护主义的壁垒
　　长期直接投资是克服贸易保护壁垒、获取当地国民待遇、维持和扩大海外市场份额的有效途径。
　　（二）对资本输出国的消极影响
　　1．削弱国内投资和资金供应能力
　　资本输出过多，会产生替代效应，并导致国内就业机会减少、税收减少，进而影响国内的政治稳定和经济发展。
　　2．具有较大的政治和经济风险
　　资本输入国的政治稳定性、外资政策和措施的弹性、法律规范性、市场波动性等因素无疑是资本输出的最大风险。如资本流入国发生政治变革或动乱，实施了不利于资本流出的法规法令，对资本进行国有化改造、拒绝偿还外债引发债务危机等。
　　3．培养潜在的竞争对手
　　在长期资本流动的同时，先进技术、管理经验也随之转移，输入国与输出国的产品在国际市场上不可避免地会引发竞争。
　　（三）对资本输入国的积极影响
　　一般地，长期资本的流入国往往是发展中国家或新兴国家。其积极影响主要有：
　　1．缓解资本瓶颈
　　资本形成不足是阻碍发展中国家的主要问题。长期资本流入，可在一定程度上弥补资本短缺的总量不足，填补国内生产的空白，促进经济结构调整和升级。
　　2．引进先进设备和管理经验
　　长期直接投资能够给输入国带来技术、设备及出口市场，从而起到提高劳动生产率、加速经济发展的作用。
　　3．创造就业机会和增加国家财政收入
　　资本流入在很大程度上是用于创建新企业或改造老企业，这有利于增加就业机会，进而增加国家税收收入，提高国民福利水平。如墨西哥引进外资建造生产加工区，一年就提供了30多万的就业岗位。
　　4．增强出口创汇能力，改善国际收支
　　从长期来看，资本输入国可以利用外资所带来的先进技术和海外销售渠道，扩大本国产品的出口，提高国际市场竞争力。
　　（四）对资本输入国的消极影响
　　1．债务负担控制不当容易演变成债务危机
　　如果过多借入国际贷款或发行国际证券，超过本国的承受能力，而本国又对外资使用不当，不能相应地形成偿还能力，就会发生偿债困难，甚至导致债务危机。如1982年8月墨西哥宣告无法偿还债务，紧接着巴西、阿根廷、委内瑞拉、智利等发展中国家份份延迟偿还外债，从而爆发了80年代最严重的国际债务危机，涉及面很广而且影响深远（见表7—2）。

　　2．加深对外资的依赖
如果流入资本过多又管理不善，导致本国经济不能获得应有的发展，对外依赖性就会很强。一旦世界或本国经济情况发生逆转，外资抽逃会使其经济陷入被动，甚至威胁到国家的经济和政治主权。
3．掠夺资源，强占市场
外国投资建立的经济实体，对当地资源进行掠夺性开采，同时又挤占当地销售市场，使本国企业生存空间狭小。有些关系国计民生的命脉部门如果被国际垄断资本控制，可能会使本国丧失经济政策自主权。