学以致用

同学们,请运用你学到的知识,尝试分析下面的案例。

华光公司原来的资金结构如下：债券（年利率10%）8000万元，普通股8000万元（每股面值1元，发行价10元，共800万股）。今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业适用的所得税率为25%，假设发行的各种证券均无筹资费。该企业现拟增资4000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。

甲方案：增加发行4000万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。乙方案：发行债券2000万元，年利率为10%，发行股票200万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。丙方案：发行股票363.6万股，普通股市价增至11元/股。

为华光公司选择三个方案中最好的筹资方案。

教师解析：

甲方案：

加权平均资本成本为：

乙方案：

加权平均资本成本为：

丙方案：

加权平均资本成本为：

从计算结果可以看出，乙方案的加权平均资本成本最低，所以，应该选用乙方案，即华光公司保持原来的资本结构。